國際氫能展獲悉，每股發售價約在65至73港元范圍之間，每手買賣單位為100股股份。

作為一家儲氫和加氫設備龍頭企業，國富氫能從A股轉投港股，終于有了轉機。

2024年11月7日，國富氫能(02582.HK)啟動招股，計劃全球發售600萬股股份，其中540萬股股份(可予重新分配)為國際發售股份，60萬股股份(可予重新分配)為香港發售股份。

如果按每股發售股份69港元的中位數計算，國富氫能將收取全球發售所得款項凈額約為3.627億港元。公司股份預計將于2024年11月15日(星期五)開始在香港聯交所主板交易。

那么，我們一起來了解一下國富氫能!

從董事長鄔品芳說起

作為國富氫能的創始人、董事長鄔品芳，如今已快到古稀之年，出生于1955。

據了解，在當過多年安逸的公務員后，毅然辭職下海到企業，甚至是在快到知天命的時候與小自己十五歲的黃鋒一起創業。

2004年，49歲的他走上了創業之路，創立了富瑞特裝，他只用了7年時間就把這家公司送上科創板上市，使其成為張家港首家創業板上市企業。他和黃鋒兩人，一個任董事長，一個任總經理，倆人各拿司18.85%的股權，成功被綁定在一起。五年后，倆人看好氫能產業的發展，于是富瑞特裝與其參股45%的新云科技共同出資2000萬元，成立張家港富瑞氫能裝備有限公司，這家氫能裝備公司實際就是國富氫能的前身。

但是，這家公司的主營業務與原來的富瑞特裝實際存在一定的競爭關系，為了將全部心思用在這家氫能新公司上，鄔品芳不斷減持富瑞特裝的股權，從2016年3月起至2019年5月30日，曾13次減持富瑞特裝股權，合計套現金額約2.35億元。

數據來源：富瑞特裝公告

自掌控國富氫能開始，鄔品芳已經籌謀主推這家公司上市。后來，富瑞氫能更名為了“江蘇國富氫能技術裝備有限公司”，這家公司徹底和原來的富瑞特裝沒有瓜葛了。

疫情期間，鄔品芳自掏腰包3000多萬給公司員工發工資。鄔品芳之所以敢如此孤注一擲，是因為他看到氫能未來的市場前景和創業之初氫能市場處于待開發的狀態。

他曾經說過，想打造中國的氫能產業制造，通過裝備把標準做好，將產業打通。為了實現他在氫能的宏圖大業，鄔品芳一方面在氫能裝備領域全方位布局，一方面積極操持公司上市事宜。

折戟A股市場

2022年6月，國富氫能向上交所提交科創板上市申請，計劃募集資金20億元。然而，在遭遇問詢后，國富氫能于2022年11月主動撤回了IPO申請。撤回的原因包括公司收入規模小，連續三年虧損，存在未彌補虧損和未盈利風險，以及現金流凈額持續為負，急需資金回流。上交所隨后終止了上市審核。

國富氫能科創板上市失敗，有業內人士猜測此次撤回申請實際原因是公司估值增長異常的問題。

2021年，國富氫能上市前估值剛剛超過30億元，僅符合科創板最低的上市要求。上市之前，盡管國富氫能收入一直在增長，但公司虧損問題一直持續存在。表面上看撤回申請是公司連續三年虧損，但實際情況卻未必如此。

氫能匯(微信公眾號：h2-2005)了解到，科創板成立的目的在于為支持科技創新企業融資，解決部分虧損企業上市難題，也就是說，科創板上市公司存在虧損問題，不必然影響其過審，但對于IPO企業也有30億估值的入圍門檻。

國富氫能謀求科創板上市適用的標準是，營收不低于3億元，發行市值不低于30億元。2021年，國富氫能營收剛剛過線，為3.30億元;在2021年12月份最新一輪增資中，國富氫能估值剛好壓線過30億元大關。

之所以可以如此精準過線，不得不提到此前該公司的兩筆融資。2021年4月，蘇州雋永投資國富氫能2000萬元，獲得了公司1.29%股權，以此計算，國富氫能投后估值為15.5億元。

2021年9月，國富氫能再度引進天鷹投資等投資機構。天鷹投資向國富氫能投資3000萬元，獲得公司0.98%股權。以此計算，國富氫能估值為30.61億元，恰好滿足科創板上市市值最低要求。而這兩筆融資前后不到半年時間，后者卻讓國富氫能的估值增長了差不多一倍。

打造氫能龍頭公司

雖然國富氫能從A股撤出，但鄔品芳一直沒有放棄上市計劃。他一方面帶領公司全產業鏈布局，另一方面在積極籌備港股上市。

近三年來，國富氫能已給全國超100座加氫站提供成套裝備，產品更是在北京、上海、廣東、河北、河南等國內五大燃料電池汽車示范應用城市群落地。

國富氫能的產業布局

根據招股書數據顯示，按2023年國內車載高壓供氫系統的銷量計，公司排名第一，市占率為30.4%。且自2019年至2023年，公司的車載高壓供氫系統及相關產品銷量連續五年保持全國第一，每年市占率為30.0%以上。按在中國已建的裝備公司設備的加氫站數量計，2023年公司排名第一，市場份額為25.7%。此外，按相同口徑計，公司在2019年至2023年連續五年保持全國第一，每年市占率為25%以上。

在推進行業標準制訂和研發領域，國富氫能也不遺余力，該公司參與制定氫能核心裝備行業標準，參與了與車載液氫供應系統、車載高壓儲氫瓶等氫能核心裝備前沿技術相關的行業標準編制工作，從而具備先發優勢。

截至2023年12月31日，公司擁有一支由76人組成的研發團隊，成員擁有車載高壓儲氫瓶、水電解制氫、液氫制儲運等領域的專業知識與經驗，同時與包括清華大學、浙江大學、東南大學及合肥通用機械研究院在內的多家大學及科研機構合作，實現優勢互補及培養人才。

目前，公司擁有10項專有核心技術，全部應用于主要產品，擁有260項專利，其中161項已發布，應用于主要商業化產品。

營收連年增長

從財務狀況上看，根據今年3月的招股書內容顯示：國富氫能的營收連年增長，2021-2023年公司營業收入分別為3.29億元、3.59億元、5.22億元，年復合增長率為26%。其中，銷售車載高壓供氫系統及加氫站設備是公司收入的主要來源。

圖片來源：國富氫能招股書

2021-2023年營收占比分別為57.5%、76.7%、57.6%及42.5%、23.3%、23.6%，合計營收占比分別為100%、100%、81.2%，2023年剩余收入來自銷售氫氣液化、液氫儲運設備以及水電解制氫設備及相關產品。

雖然公司營收連年增長，但虧損問題一直未能解決。國富氫能凈虧損分別為7524.9萬、9621.8萬和7504.3萬元，不過好在虧損額度沒有持續擴大。

圖片來源：國富氫能招股書

在營收貢獻方面，國富氫能的客戶集中度比較高，2021-2023年，國富氫能來自五大客戶銷售收入占營業收入的比重分別為44.8%、53.5%、56.7%;同期，來自第一大客戶的銷售收入占營業收入的比重分別為13.3%、26.3%、16.5%。

其中，大客戶對于公司的營收貢獻已超五成，此大客戶中存在其聯營公司，如齊魯氫能(山東)發展有限公司(以下簡稱“齊魯氫能”)。2023年，于往績記錄期間，國富氫能2023年向一名客戶僅交付一套氫氣液化設備，該名客戶就是齊魯氫能。

截至最后實際可行日期2024年3月13日，齊魯氫能由國富氫能持有22.5%的股權，并分別由淄博金路通客運服務有限公司、淄博華本燃氣有限公司及淄博天元化工有限公司持有40%、30%及7.5%的股權。

從虧損角度看，目前氫能企業幾乎都在虧錢，國富氫能不是個例。這是因為當前雖然國家在大力支持氫能產業發展，但整體看，氫能車產銷量不足，加氫站建設意愿不強。

另一方面是氫能產業發展與應用，需要一個長期的過程。各地出臺支持政策很多，企業能拿到的補貼數額并沒有想象得那么高，補貼發放也未必能及時到賬，很多氫能企業生存依然比較艱難。

氫能匯(微信公眾號：h2-2005)發現，國富氫能在研發投入在營收占比方面連續減少，2021-2023年，國富氫能研發開支分別為4,172.4萬元、4,274萬元、3,906.3萬元，占營業收入的比例分別為12.7%、11.9%、7.5%。

綜上所述，在當前環境下，氫能設備廠商可以赴港上市，獲得新的融資渠道非常重要，因為當前產業依然在發展初期，商業模式、市場規則、技術路線等方面存在很多不確定性，企業想要維持自身生存與發展，需要資金投入和技術創新。

國富氫能選擇港股上市，希望借助港股資本，助力其在張家港工廠三期建立III型儲氫瓶生產線和水電解制氫設備生產線，希望借助規模化優勢降低成本，擴大市場占有率。

2024年政府工作報告首次提出加快前沿新興氫能等產業發展，給行業發展提振信心。中汽協等數據顯示，預計2024年至2028年我國氫燃料電池汽車銷量由8900輛增長至10.85萬輛，復合年增長率高達86.9%。

在這些因素的加持下，相信國富氫能可以在后續通過港股上市融資，可以實現自身的發展，屆時，鄔品芳又會成為一位輔導兩個公司上市成功，兩次敲鐘的傳奇人物。

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